央行增量续做MLF 本月LPR报价或将保持不变

2月15日，央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日开展3000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作（含对2月18日MLF到期的续做）。此次MLF操作利率为2.85%，与上月持平。

据统计显示，2月MLF到期量为2000亿元，央行此次实施3000亿元操作，意味着本月为增量续做。

对此，中国银行研究院研究员梁斯2月15日接受记者采访时分析说：“春节过后大量现金回流银行体系，市场流动性数量快速回升，当前DR007（银行间存款类金融机构以利率债为质押的7天期回购利率）已降至7天期逆回购利率下方运行，市场流动性总量合理充裕，因此此次续做MLF也符合市场预期。”

梁斯同时表示：“从1月份信贷数据看，虽然信贷规模创下新高，但企业短期贷款和票据融资占比仍然较大，中长期贷款同比仅多增600亿元，说明企业对经济预期虽有所回暖，但仍然存在疑虑。为此，《2021年第四季度中国货币政策执行报告》提出要‘引导金融机构有力扩大贷款投放’‘培育和激发实体经济信贷需求’，MLF作为央行向商业银行提供的中期流动性，其目的是为通过影响中期政策利率最终影响商业银行的中长期贷款利率，从而实现从中期利率向中长期利率的传导，这也有利于支持商业银行扩大对企业中长期信贷支持。”

“此次MLF加量续做，体现出希望能够通过提供中期流动性，鼓励银行扩大中长期信贷投放，同步挖掘实体经济信贷需求。”梁斯还指出。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，2月MLF增量续做，释放继续推进宽信用过程的信号。

王青解释说，在2021年12月全面降准、2022年1月MLF利率下调接踵落地后，中端市场利率持续下行，其中，当前代表性的1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率已降至2.4%～2.5%区间，明显低于MLF操作利率水平。这意味着银行体系流动性已处于较为充裕状态。此外，1月金融数据显示，信贷迎来“开门红”，社融、M2同比都有明显加速。不过，货币政策仍需在稳增长方向上充足发力，继续推进宽信用过程向纵深发展。这一政策取向在刚刚发布的《2021年第四季度中国货币政策执行报告》中有较为明显的体现。

2022 年2月11日，央行发布的《2021年第四季度中国货币政策执行报告》指出，稳健的货币政策要灵活适度，加大跨周期调节力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，注重充分发力、精准发力、靠前发力，既不搞“大水漫灌”，又满足实体经济合理有效融资需求，着力加大对重点领域和薄弱环节的金融支持，实现总量稳、结构优的较好组合。

记者还注意到，稍早出炉的1月信贷与社融数据表现亮眼：2022年1月份，M2同比增长9.8%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点；人民币贷款增加3.98万亿元，是单月统计高点，同比多增3944亿元；社会融资规模增量为6.17万亿元，创单月新增规模新高，比上年同期多9842亿元。

由此在王青看来，尽管当前市场利率在MLF利率下方运行，但着眼于“引导金融机构有力扩大贷款投放”，MLF小幅加量续做比较符合当前的货币政策取向。

王青还指出，由于2月MLF利率保持不变，符合市场预期，但预计后续政策利率仍有下调空间。

展望即将公布的LPR报价，业界预计本月LPR报价大概率将保持不变。

梁斯告诉记者：“考虑到1月MLF与LPR利率已做下调，且本月MLF利率未做调整，预计本月LPR大概率将维持不变。”

王青也表示，1月MLF利率下调，短期内监管层将观察政策效果，2月政策利率保持不动符合市场预期——即使在2020年初疫情高峰期，也未出现连续两个月下调政策利率的操作。这也意味着2月LPR报价的定价基础保持不动，本月1年期和5年期LPR报价也将大概率保持不变。

（编辑：孟庆伟 校对：颜京宁）